美国期货专家经验谈--关注成交量和持仓量的变化

　　 在期货交易市场，成交量和持仓量的变化往往会直接影响到价格走势。原因不一而 足，我们先来解释一下成交量和持仓量的概念。

仓量是指已成交但尚未进行交割或对冲的期货或期权合约总量。持仓量是期货市 场纵深发展的风向，会影响到某个价位或区间买卖的能力。对于期市新手来说，对持仓 量可能有一个误解。持仓量是这样计算的：一个多头和一个空头同时建立各自新的头寸

时，持仓量则增加一个合约单位；如果已经持有一个多头头寸的投资人卖 给一个想建立一个多头头寸的交易者，持仓量不变；如果持有一个多头头寸的投资人卖 给一个想平掉空头头寸的交易者的话，持仓量就减少一个合约单位。

成交量是指某段时间内成交期货或期权合约的总数。通常以每个交易日来计算。一 个成交清淡，持仓量微薄的市场很难吸引投资人入市。因为这样的市场会使你痴情空付，良机尽失。相应地，交投旺盛的市场也很难被大户所操纵。 多数资深的投资人都承认，成交量和持仓量是鉴定其他技术图形的必不可少的重要"辅助技术指标"。换句话说，投资人在进行技术分析时，会参照成交量和持仓量的变化 来决定投资计划。

例如，当期货或股票市场出现突发上涨行情时，如果成交量也相应放大，则表明上 涨动力充沛；反之，如果价格涨幅较大或者已经创出新高，而成交量却有所萎缩，这种 上涨的持久性则令人怀疑。价格的大涨或大跌若能伴之以相应放大的成交量，说明市场 已经发出随之而行的强劲信号。如果市场在创出新高或新低之后，成交量并未有效放大， 则表明市场离顶部或底部已经遥遥可期了。

同样在趋势运行过程中，市场突然出现背道而驰的走势，且成交量也随之增大，原 有趋势很可能就此终结！反转行情也就不言而喻了。
总体上来看，任何一种趋势的发展都应伴随成交量的增加。在上涨过程中，每一次 的上涨，成交量也应逐级增加；每一次的回调，成交量应有所减少。在下跌过程中，每 一次的下跌，成交量都应逐级放大，而每一次的回调，成交量应有所减少。
持仓量也可以帮助确认其他技术指标。投资人可以根据持仓量的变化来判断有多少 新资金注入市场，或者说有多少资金已经撤出市场。这对于趋势分析相对有好处。

另外一项交易原则是，如果说成交量伴随持仓量不断放大，市场将持续现有的趋势

--不管是上涨还是下跌。相反，如果成交量和持仓量不断减少，市场已发出现有趋势有 可能逆转的信号。

但是，持仓量相对于成交量来说有独立运行的特点：持仓量有时受季节影响，在许 多期货市场，持仓量时高时低。在分析持仓量变化时，一定要考虑持仓量季节性变化。 在价格上涨过程中，如果总持仓量也同步增长，且超过季节平均水平（5 年的平均量）， 证明有新资金注入了市场，买单强劲，市场牛气冲天！可是，如果价格上涨，而持仓量 低于季节平均水平，这种上涨往往是由于空头不堪亏损，急于逃逸，回补所致，上涨只 是昙花一现，接下来市场通常将有一个下跌过程。

下跌行情也一样。市场在下跌过程中，如果持仓量大大高出季节平均量，表明有大 批空头入驻，市场下跌空间较大；相反，如果在下跌过程中持仓量低于季节平均水平， 表明市场很可能是由于多头回补而将价格打低，市场下跌空间已经相当有限了。

关于持仓量还有几项原则需要注意：

1.市场运行至顶部时，如果持仓量庞大，市场将会经历一次急跌。

2.市场在盘整或筑底阶段，如果持仓量持续增大，价格在突破区间时，会增加市场 的爆发力度。

好多理智的投资人会关注《商品期货委员会》定期公布的持仓报告，以观察大的投 机机构及商业贸易者持仓量的变化。《商品期货委员会》要求投资人持仓量超过一定范 围时要定期公布其持仓量。持仓报告每两周公布一次。