外汇市场理想的交易机会再度浮现。

美元指数10月下旬以来启动升势，近日时隔六个月首次升破99大关，即将挑战3月创下的100.3的十二年半高位，同时欧元区及周边国家货币的短期利率都已经将为负值，并且欧洲央行还极有可能在年底进一步降息。这样的环境下，经典的套息交易再度卷土重来。

套息交易又称套利交易，即借入低息货币，卖出并买入高息货币或以高息货币计价的资产，如国债。并且这一低息货币最好处于贬值趋势中，而高息货币处于升值趋势，这样不但可以赚取息差还可以赚取汇率差价。

衡量套息交易难易度的瑞银AG V24套息交易指数10月以来大幅上扬。而就在8月，受到人民币暴跌带动新兴市场货币普跌的影响，瑞银AG V24套息交易指数一度重挫8.3%，创下16年最大单月跌幅。

早年间经典的套利交易是做多美元/日元或澳元/日元这类货币对，因为日元的基准利率自1999年以来基本就在0附近徘徊，而美元和澳元是相对来说利率较高且主权比较稳定的货币。

但是如今套利交易的明星货币不再是日元，因为日元已经横盘宽幅整理近一年，贬值倾向不如欧系货币明显，所以如今最好的策略是借入欧系货币买入新兴市场国家货币，此外新兴市场国家利率普遍高于发达国家，且新兴市场货币的汇率经历了三季度大跌，伴随市场风险情绪上升，最近一个多月来反弹明显，可以显著配合这一策略。

以巴西雷亚尔为例，一家对冲基金可以0.19%的月息借入1亿欧元买入巴西雷亚尔，仅需支付19万欧元成本一个月便可以赚1620万欧元。

以借入欧元，买入主要主要国家+新兴市场国家货币的策略排名，最近一个多月来（9月28日至11月12日），收益最高几位全部是新兴市场国家货币，即便美元的利率市场在走高，但收益也排名靠后：

“只有那些向成为市场先行者的人目前在做这些交易，”Record Currency Management首席执行官James Wood-Collins，他认为货币政策的差异会增加套息交易对投资者们的吸引力。

以人民币、澳元为代表的早先热门套利对象如今吸引力下降，上图可以看出人民币与欧元的套利交易9月底以来收益仅5%。这主要由于8月中国央行允许人民币大幅贬值后，人民币汇率预期稳定程度下降，且中国进入降息周期，实际利率不断下降，甚至已经降至负值。

不过，从人民币8月巨震的身上可以看出，如果一旦套利交易土崩瓦解，对一国的汇率影响将是非常大的，尤其当你是热门套利对象时。

Phoenix Capital Research首席市场策略师Graham Summers近日表示，全球如今单单借入美元购买其他资产的套利交易规模，就超过了9万亿美元，这比法国和巴西的经济规模总合还大。

这主要是因为美联储在2008年将利率降至零以后，美元开始泛滥，成本低廉的美元当时成为主要融资货币。但随着如今美联储加息预期越来越强，以及美元不断升值，美元已经失去作为融资货币的资格，这9万亿美元的套息交易可能已经开始逐渐崩溃，这会加速高息货币国家的货币贬值并使美元汇率加速上升，例如1997年亚洲金融风暴便是典型的例子。